Formation Rentabilité des investissements

Jour 1

1. Le cadre de la décision d’investissement

• Typologie : remplacement, capacité, productivité, nouveau marché, investissement obligatoire.
• Le processus : demande, instruction, comité, autorisation, suivi.
• Rentabilité comptable et rentabilité économique : pourquoi raisonner en flux de trésorerie.
• Pratique : analyser les faiblesses d’une demande d’investissement réelle anonymisée.

2. Construire les flux du projet

• Investissement initial : matériel, installation, formation, coûts de démarrage.
• Flux d’exploitation différentiels : ce qui change grâce au projet, et seulement cela.
• Impôt sur les sociétés et économie d’impôt liée aux amortissements.
• Variation du BFR et valeur résiduelle en fin d’horizon.
• Pratique : construire sous Excel le tableau des flux d’un projet de nouvelle ligne de production.

3. Actualiser au bon taux

• Valeur temps de l’argent et principe de l’actualisation.
• Coût des fonds propres, coût de la dette et coût moyen pondéré du capital (CMPC).
• Taux d’actualisation ajusté au risque du projet et taux de rentabilité minimal exigé.
• Flux en euros courants ou constants : rester cohérent avec l’inflation.
• Pratique : estimer le CMPC d’une PME à partir de ses données et d’hypothèses de marché.

4. Les critères de décision

• Valeur actuelle nette : calcul et signification économique.
• Taux de rentabilité interne : lecture, limites, TRI multiples et TRI modifié.
• Indice de profitabilité et délai de récupération actualisé.
• Pourquoi VAN et TRI peuvent classer différemment deux projets.
• Pratique : calculer les quatre critères sur le projet du cas et formuler une recommandation.

Jour 2

5. Comparer et arbitrer entre projets

• Projets exclusifs de tailles différentes.
• Projets de durées différentes : annuité équivalente.
• Rationnement du capital : choisir sous contrainte budgétaire.
• Pratique : sélectionner un portefeuille de projets sous une enveloppe d’investissement limitée.

6. Mesurer et traiter le risque

• Analyse de sensibilité sur les hypothèses clés : volume, prix, coût, délai.
• Scénarios pessimiste, central et optimiste.
• Point mort du projet : à partir de quel volume la VAN devient-elle nulle ?
• Aperçu de la simulation de Monte-Carlo et de la valeur des options de flexibilité.
• Pratique : construire un tableau de sensibilité à deux variables et identifier l’hypothèse critique.

7. Cas particuliers fréquents

• Acheter ou louer : comparaison entre acquisition et crédit-bail ou location financière.
• Projets de réduction de coûts et projets de mise en conformité.
• Investissements immatériels et projets de transformation numérique.
• Pratique : arbitrer entre achat et location d’un équipement sur la base des flux actualisés.

8. Présenter le dossier et suivre le projet

• La note de décision : contexte, hypothèses, résultats, risques, recommandation.
• Répondre aux questions d’un comité d’investissement.
• Suivi post-investissement : comparer le réalisé aux hypothèses, tirer les leçons.
• Pratique : présentation du dossier du cas devant le groupe jouant le comité.