Formation Private Equity / Capital-investissement

Jour 1

1. Le capital-investissement et ses métiers

• Capital-risque, capital-développement, capital-transmission, retournement : profils de risque et horizons.
• Place du non coté dans l’allocation des investisseurs institutionnels.
• Chaîne des acteurs : souscripteurs, sociétés de gestion, conseils, banques, dirigeants.
• Marché français : volumes, tendances de levée et d’investissement.
• Pratique : positionnement de six dossiers réels anonymisés sur la cartographie des segments.

2. Anatomie d’un fonds

• Véhicules : FPCI, SLP, FCPR, FCPI et FIP, holdings d’investissement.
• Levée du fonds, engagement, appels de fonds et distributions.
• Frais de gestion, taux de rendement minimum, carried interest, clause de rattrapage.
• Cascade de distribution à l’européenne et à l’américaine.
• Pratique : calcul de la répartition des plus-values entre souscripteurs et équipe de gestion sur un fonds fictif.

3. Du sourcing au comité d’investissement

• Origination : réseaux, intermédiaires, processus compétitifs et gré à gré.
• Filtrage : thèse d’investissement, critères du fonds, premiers échanges avec le dirigeant.
• Lettre d’intention, exclusivité, mémorandum d’investissement.
• Ce que regarde un comité : équipe, marché, plan de création de valeur, scénario de sortie.
• Pratique : rédaction de la note de synthèse d’un dossier et simulation de comité d’investissement.

4. Due diligence et valorisation

• Audits financier, juridique, fiscal, social, commercial, ESG : périmètre et priorités.
• Méthodes de valorisation selon le stade : multiples, flux actualisés, méthode du capital-risque.
• Valeur avant et après l’apport, dilution, table de capitalisation.
• Traduire les constats des audits dans le prix et dans les clauses.
• Pratique : valorisation d’une start-up et d’une PME en croissance, construction de la table de capitalisation après le tour.

Jour 2

5. Term sheet et pacte d’associés

• Instruments : actions ordinaires, actions de préférence, obligations convertibles, BSA.
• Préférence de liquidation, clause anti-dilution, droits de veto.
• Clauses de sortie : sortie conjointe, sortie forcée, préemption, inaliénabilité.
• Engagements du dirigeant : exclusivité, non-concurrence, bon et mauvais partant.
• Pratique : négociation en binôme fonds et dirigeant d’une term sheet, puis chiffrage de l’effet de la préférence de liquidation sur trois prix de sortie.

6. Gouvernance et accompagnement de la participation

• Plan des cent premiers jours, comité stratégique, reporting mensuel attendu par le fonds.
• Leviers opérationnels : croissance externe, recrutement, structuration de la fonction finance.
• Suivi des risques et gestion d’une participation en sous-performance.
• Exigences ESG des souscripteurs et reporting extra-financier de la participation.
• Pratique : conception du tableau de bord trimestriel qu’un fonds demande à une participation.

7. Sorties et réinvestissement

• Cession industrielle, cession à un autre fonds, introduction en bourse, rachat par les dirigeants.
• Préparer la sortie : calendrier, vendor due diligence, garantie d’actif et de passif.
• Opérations secondaires et fonds de continuation.
• Partage de la plus-value entre investisseurs et management.
• Pratique : comparaison chiffrée de deux scénarios de sortie pour une même participation.

8. Mesurer la performance

• TRI brut et net, multiple, TVPI, DPI, RVPI : définitions et pièges d’interprétation.
• Courbe en J, effet du calendrier des flux, comparaison aux marchés cotés.
• Valorisation trimestrielle des participations selon les lignes directrices IPEV.
• Lire le rapport annuel d’un fonds et comparer des équipes de gestion.
• Pratique : calcul sur Excel des indicateurs d’un fonds à partir de ses flux d’appels et de distributions.