Formation Financement de projet

Jour 1

1. Logique et acteurs du financement de projet

• Dette sans recours ou à recours limité : ce que cela change pour les actionnaires.
• Société de projet (SPV) : pourquoi un véhicule dédié, et ce qu’il isole.
• Les acteurs et leurs intérêts : sponsors, prêteurs, constructeur, exploitant, acheteur de la production.
• Les étapes d’un projet : développement, bouclage financier, construction, exploitation, fin de vie.
• Pratique : cartographie des acteurs et des flux contractuels d’un projet de centrale solaire au sol.

2. Identifier et répartir les risques

• Risques de développement, de construction, de performance, de marché, de contrepartie, réglementaires.
• Principe : chaque risque va à la partie la plus apte à le maîtriser.
• Due diligences des prêteurs : technique, juridique, assurances, modèle.
• Ce qui rend un projet « bancable » et ce qui le bloque.
• Pratique : construction de la matrice des risques d’un projet d’infrastructure et identification des risques non couverts.

3. L’architecture contractuelle

• Contrat de construction clé en main : prix, délai, pénalités, garanties de performance.
• Contrat d’exploitation et de maintenance.
• Contrats de vente de la production : tarif garanti, complément de rémunération, contrat d’achat direct avec un industriel.
• Accords directs avec les prêteurs et droits de substitution.
• Pratique : lecture de clauses clés et analyse de leur effet sur les flux et sur le risque des prêteurs.

4. Structure du financement

• Répartition dette et fonds propres, apports en quasi-fonds propres des sponsors.
• Tranches de dette, profil d’amortissement, sculpting.
• Financement de la phase de construction et conversion en phase d’exploitation.
• Couverture de taux et coût global du financement.
• Pratique : comparaison de deux structures de financement proposées pour un même projet et choix argumenté.

Jour 2

5. Le modèle financier de projet

• Organisation type : hypothèses, construction, exploitation, fiscalité, dette, sorties.
• Du chiffre d’affaires aux flux disponibles pour le service de la dette (CFADS).
• La cascade des flux : ordre de priorité des paiements.
• Bonnes pratiques de modélisation et contrôles de cohérence.
• Pratique : prise en main d’un modèle simplifié et suivi des flux d’un exercice d’exploitation à travers la cascade.

6. Ratios de couverture et dimensionnement de la dette

• DSCR annuel, DSCR minimum et moyen, LLCR, PLCR : définitions et lecture.
• Dimensionner la dette sur un DSCR cible et un gearing maximum.
• Durée de la dette et marge de sécurité en fin de vie du projet.
• TRI projet et TRI actionnaire : effet du levier.
• Pratique : dimensionnement de la dette d’un parc éolien sur un DSCR cible, puis mesure de l’effet sur le TRI actionnaire.

7. Protéger les prêteurs, préserver les sponsors

• Covenants, seuils de défaut et seuils de blocage des distributions.
• Comptes de réserve du service de la dette et de maintenance.
• Cash sweep, sûretés sur les actions et les comptes, garanties de parent.
• Scénarios de sensibilité exigés par les banques : production P90, retard, surcoût, taux.
• Pratique : simulation de scénarios dégradés et vérification du respect des ratios et des seuils de blocage.

8. Projets d’énergie et partenariats public-privé

• Spécificités des énergies renouvelables : ressource, courbe de production, mécanismes de soutien.
• Marchés de partenariat et concessions : paiement par la personne publique ou par l’usager.
• Refinancement, cession de participation et valorisation d’un projet en exploitation.
• Tendances du marché : banques, fonds de dette, investisseurs institutionnels.
• Pratique : étude de cas de synthèse : analyse d’un montage complet et avis motivé sur sa finançabilité.