Formation Analyse des flux de trésorerie et cash-flow

Jour 1

1. Du résultat à la trésorerie

• Pourquoi un résultat positif peut coexister avec une trésorerie qui se dégrade.
• Charges calculées, décalages d’encaissement et de décaissement, opérations sans effet sur le cash.
• EBITDA, EBE, CAF, flux d’exploitation : ce que mesure chaque agrégat.
• Pratique : expliquer en cinq lignes l’écart entre résultat et variation de trésorerie d’une PME industrielle.

2. Construire le tableau des flux en méthode indirecte

• Architecture : flux d’exploitation, d’investissement et de financement.
• Retraitement du résultat, variation du BFR, contrôle de bouclage avec la trésorerie du bilan.
• Modèles de présentation : tableau de l’Ordre des experts-comptables, présentation IAS 7, formats bancaires.
• Pratique : construire sur Excel le tableau des flux d’une société à partir de deux bilans et d’un compte de résultat.

3. La méthode directe et les flux délicats

• Encaissements clients, décaissements fournisseurs et salariés : reconstituer les flux bruts.
• Intérêts, dividendes, impôt sur les sociétés : options de classement et conséquences sur l’analyse.
• Cessions d’immobilisations, subventions, crédit-bail, acquisitions et cessions de filiales.
• Pratique : reclasser une dizaine d’opérations et mesurer leur effet sur chaque catégorie de flux.

4. Lire un tableau des flux publié

• Méthode de lecture en quatre temps : génération, emplois, financement, variation.
• Profils types : croissance autofinancée, croissance financée par la dette, maturité, retournement.
• Rapprocher le tableau des flux, l’annexe et le rapport de gestion.
• Pratique : lire en trente minutes les tableaux des flux de trois sociétés et identifier leur profil.

Jour 2

5. Le free cash-flow

• Free cash-flow opérationnel, free cash-flow pour l’actionnaire, free cash-flow après dividendes.
• Investissements de maintien et de croissance : les distinguer, même de façon approchée.
• Effet d’IFRS 16 sur l’EBITDA et le free cash-flow, et conséquences sur les comparaisons dans le temps.
• Pratique : calculer trois définitions du free cash-flow sur cinq exercices et commenter leur évolution.

6. Conversion de l’EBITDA en cash

• Taux de conversion : définition, lecture, niveaux observés selon les modèles économiques.
• Les fuites de cash : BFR, investissements, impôts, éléments non courants, restructurations.
• Qualité de l’EBITDA : éléments non récurrents, charges immobilisées, produits sans encaissement.
• Pratique : construire le pont de l’EBITDA au free cash-flow d’un groupe de services et expliquer une conversion en baisse.

7. Cash-flow et dette

• Dette nette, levier dette nette sur EBITDA, durée de remboursement en années de free cash-flow.
• Service de la dette et ratios de couverture utilisés dans les contrats de crédit.
• Ce que regarde un banquier ou un fonds dans un tableau des flux.
• Pratique : vérifier le respect de deux covenants à partir des flux et simuler l’effet d’un investissement supplémentaire.

8. Analyser, commenter, détecter

• Structurer un commentaire d’analyse des flux en une page.
• Signaux d’alerte : flux d’exploitation durablement inférieurs au résultat, cessions d’actifs pour financer l’exploitation, recours croissant à l’affacturage.
• Habillage de fin de période : paiements fournisseurs décalés, encaissements anticipés, reclassements.
• Pratique : rédiger l’analyse des flux d’une société cotée et la présenter au groupe comme devant un comité de crédit.