Formation Évaluation d’entreprise

Jour 1

1. Cadre et démarche d’évaluation

• Contextes d’évaluation : cession, levée de fonds, transmission, test de dépréciation, litige.
• Valeur intrinsèque, valeur de marché, valeur stratégique : ce que l’on cherche à mesurer.
• Les étapes d’une mission : diagnostic, business plan, choix des méthodes, synthèse.
• Pratique : diagnostic stratégique et financier rapide de la société étudiée sur les deux jours.

2. Passer de la valeur d’entreprise à la valeur des titres

• Dette financière nette : ce qu’on y met et ce qu’on en exclut.
• Éléments assimilés à de la dette : provisions pour retraite, dettes fiscales, contrats de location, trésorerie non disponible.
• Intérêts minoritaires, participations, actifs hors exploitation, BFR normatif.
• Pratique : construction du bridge valeur d’entreprise, valeur des fonds propres sur un cas réel anonymisé.

3. Challenger le business plan

• Cohérence entre croissance, marges, investissements et BFR.
• Comparer les prévisions à l’historique et aux données du secteur.
• Construire un scénario normatif et des variantes.
• Pratique : revue critique du business plan du management et ajustement des hypothèses.

4. Méthode DCF : flux et valeur terminale

• Calcul des flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise.
• Valeur terminale : croissance à l’infini, multiple de sortie, cohérence entre les deux.
• Poids de la valeur terminale et risques de surestimation.
• Pratique : construction du modèle DCF sur Excel.

Jour 2

5. Taux d’actualisation

• Coût moyen pondéré du capital : structure cible, coût de la dette, coût des fonds propres.
• MEDAF, bêta sectoriel désendetté et réendetté, prime de risque de marché.
• Primes spécifiques : taille, illiquidité, risque d’exécution du plan.
• Pratique : calcul d’un CMPC à partir de données de marché et table de sensibilité croisant taux et croissance.

6. Méthodes analogiques

• Comparables boursiers et transactions comparables : sélection de l’échantillon.
• Choix des multiples : VE/EBITDA, VE/EBIT, PER, multiples sectoriels.
• Retraitements et agrégats normatifs, calendarisation.
• Pratique : construction d’un échantillon de comparables et application des multiples.

7. Méthodes patrimoniales et cas particuliers

• Actif net comptable et actif net réévalué ; goodwill et survaleur.
• Sociétés holdings, sociétés immobilières, sociétés en difficulté.
• Évaluation des start-up et des entreprises en forte croissance.
• Pratique : actif net réévalué d’une holding patrimoniale.

8. De la valeur au prix

• Synthèse multicritère et présentation d’une fourchette.
• Primes de contrôle, décotes de minorité et d’illiquidité, synergies.
• Mécanismes de prix : ajustements, complément de prix, clauses de garantie.
• Pratique : restitution orale d’une synthèse d’évaluation face à un acquéreur contradicteur.