Formation Analyse financière – Niveau 2

Jour 1

1. Qualité des résultats

• Résultat récurrent et non récurrent : repérer les éléments à isoler.
• EBITDA publié et EBITDA ajusté : ce que chacun inclut réellement.
• Choix comptables à fort impact : reconnaissance du chiffre d’affaires, immobilisation des coûts, provisions.
• Indices d’habillage des comptes à l’approche de la clôture.
• Pratique : reconstituer un EBITDA ajusté à partir d’un rapport annuel et mesurer l’écart avec l’EBITDA publié.

2. Retraitements avancés

• IFRS 16 et contrats de location : effets sur l’EBITDA, la dette et les ratios.
• Affacturage déconsolidant, cessions de créances, affacturage inversé.
• Engagements de retraite et dette nette ajustée : l’approche des agences de notation.
• Pratique : recalculer la dette nette ajustée d’un groupe et ses ratios de levier avant et après retraitements.

3. Lire des comptes consolidés en IFRS

• Périmètre et méthodes : intégration globale, mise en équivalence.
• Goodwill, tests de dépréciation, intérêts minoritaires.
• Information sectorielle : analyser un groupe par activité et par zone géographique.
• Pratique : exploitation du document d’enregistrement universel d’un groupe coté et recherche des notes annexes déterminantes.

4. Rentabilité et effet de levier

• Capitaux employés, ROCE et comparaison au coût du capital.
• Décomposition : rentabilité économique, coût de la dette, effet de levier.
• Arbre de rentabilité : marge, rotation des actifs, intensité capitalistique.
• Pratique : comparer la rentabilité de deux concurrents d’un même secteur et expliquer l’écart.

Jour 2

5. Flux de trésorerie disponibles

• Du tableau des flux publié au free cash-flow opérationnel puis au flux revenant aux actionnaires.
• Investissements de maintien et de croissance : les distinguer.
• Conversion de l’EBITDA en trésorerie et ses déterminants.
• Pratique : construire le free cash-flow sur cinq exercices et analyser son taux de conversion.

6. Création de valeur

• Coût moyen pondéré du capital : composantes et ordres de grandeur.
• EVA et création de valeur économique : principes et limites.
• Lien entre croissance, besoins en capitaux et création de valeur.
• Pratique : mesurer la création ou la destruction de valeur d’une entreprise sur un cycle complet.

7. Risque de crédit et solvabilité

• Covenants bancaires : définitions contractuelles, calcul, marges de sécurité.
• Scores et notations : ce qu’ils mesurent et ce qu’ils ignorent.
• Signaux avancés de défaillance.
• Pratique : tester le respect des covenants d’une entreprise dans un scénario de baisse d’activité.

8. Analyse prospective et avis

• Projeter les comptes à trois ans à partir d’hypothèses documentées.
• Tests de sensibilité sur le chiffre d’affaires, les marges et le BFR.
• Structurer une note d’analyse pour un comité.
• Pratique : cas final en équipe, présentation d’un avis argumenté devant le groupe dans le rôle du comité.